你有没有想过购买看跌期权来对冲埃塞俄比亚航空公司的空难？

3月10日，埃塞俄比亚航空公司的一架航班坠毁，机上157人全部遇难。 这是波音737MAX系列飞机在六个月内第二次发生空难。 3月12日，波音公司CEO丹尼斯·穆伦伯格在一封内部信中表示，他对737MAX的安全性仍然充满信心。

目前，虽然事故调查结果尚未出炉，但股市已经有所反应。 3月11日美股开盘后，波音一度暴跌超过12%，收盘时跌幅超过5%。 截至 3 月 12 日收盘，波音股价下跌 6.15%。

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脆弱的“神话”

当黑天鹅飞过，股价剧烈波动时，能够有效运用期权就成了规避风险的好方法。

比如，波音公司受不良事件影响，股价暴跌，如果只参与炒股，很容易被“割韭菜”。

但如果投资者同时买入看跌期权，情况就完全不同了。

空难发生后，在波音美股期权市场，3月11日的看跌期权开盘迎来大涨，多笔行权价涨幅高达70倍。

在波音股价暴跌的情况下，投资者持有或买入看跌期权，可以对突如其来的利空消息产生良好的对冲作用。 对于散户投资者来说，个股期权意味着他们可以通过花费少量的溢价（option fee）来拥有这只股票的收益。

除了美股期权大涨70倍外，国内期权在3月12日再创历史新高。当日，上证50ETF期权持仓量达到2998459手，连续4天创历史新高。 一时之间，“买对期权一夜暴富”的传闻又开始传开。

此前，所谓“期权一夜暴富”的神话已经上演过一次。 2月25日，“50ETF买入2月280​​0”期权合约暴涨192倍。 经过市场上一系列过度夸大和误导性的宣传，期权迅速登上了金融产品的巅峰。 结果，期权合约次日大幅下挫，收跌91.74%。

上交所3月8日发布期权合约交易风险公告称，因申购3月3000手期权合约的50ETF成交量大、持仓量大，价格波动较大。 目前该合约价值虚值程度较高，随着3月27日行权日（到期日）的临近，存在时间价值加速衰减的风险。

期权不仅具有高波动性，而且还存在临近到期的风险。 根据上交所此前相关提示：“价值归零风险是指到期时，如果买入看涨期权后标的证券价格低于行权价或买入看跌期权后，标的证券的价格高于行使价。天数贬值并变得一文不值。”

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提防赌徒

期权作为一种金融衍生品，存在着各种风险。 同时，作为一个相对冷门的品种，投资者对期权知之甚少。

一般来说，期权是交易双方就未来的买卖权达成的合约。 就个股期权而言，期权买方（权利方）通过向卖方（义务方）支付一定的费用（权利金）而获得权利，即在约定时间向期权卖方买入的权利并以约定的价格或卖出约定数量的特定股票或 ETF。 当然，买方（权利人）也可以选择放弃行使权利。 如果买方决定行使其权利，卖方有义务配合。

2月26日，上交所发文告诫投资者：“期权的本质是一种风险管理工具，而非投机工具。投资者应客观判断市场，以期权为优化资产组合配置的工具，并采取风险控制为重中之重，注意控制期权头寸，时刻保持止盈止损意识，防控相关风险，理性交易。”

风险提示犹在耳边。 面对期权的暴涨暴跌，投资者必须警惕“一夜暴富”的赌徒心态。

永安期货期权总部期权研究员范林艳指出，由于期权合约数量众多，在运用期权进行投资组合管理时，持有的期权头寸往往非常复杂。

范林艳认为，相对于股票或期货只有一种交易维度，即交易方向，期权还增加了时间和波动率两个维度。 交易方向的依据来自于判断标的价格的涨跌，波动的依据来自于判断期权价格本身是否被高估或低估，时间是指通过卖出期权收取权利金。 因此，期权可以实现三种资产配置需求：增强型收益需求、定向交易获利需求、波动性交易获利需求。

东方一家券商的期权分析师告诉《国际金融报》记者，对于散户来说能买期权的比特币有哪些，更需要关注的问题是期权风险大、波动大、操作难度大，因此对专业性的要求也很高。 如果造成投资者的认知错位和恐慌，将非常不利于投资者建立对期权等衍生工具的正确认识，也不利于期权市场的健康发展。

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完善风险对冲工具

由于期权的风险水平和操作难度都比较高，投资者学会如何合理使用期权，用好期权这个工具就显得尤为重要。

据悉，期权的四种基本交易策略分别为买入看涨期权、买入看跌期权、卖出看涨期权和卖出看跌期权，分别对应标的涨跌的不同程度：见快涨、见快跌、见涨慢下来，看慢起来。 与股指期货相比，期权不仅可以做多也可以做空，还可以根据涨跌快慢的判断精细选择期权头寸，满足投资者定向交易的需求。

以上证50ETF期权为例。 银河期货研究所相关人士告诉《国际金融报》记者能买期权的比特币有哪些，利用上证50ETF期权对冲个股风险，简单来说就是先通过做空上证50ETF对冲个股风险，然后再对冲个股风险。做空上证50ETF。 上证50ETF替换为对应的上证50ETF期权策略。 例如，买入看跌期权时，可以通过Beta转换个股与上证50ETF的关系，通过Delta转换上证50ETF与上证50ETF期权的关系。

当然，面对日益开放的市场环境，对风险管理的需求必然会增加。 无论是美股期权还是我国的上证50ETF期权，投资者都需要多种工具来应对各种风险。

上述分析人士表示，在资本市场加速开放的背景下，未来可能会有更多外资机构通过多种形式进入中国市场。

这些外资通常拥有丰富的金融衍生品可用于管理风险，而中国境内投资者的对冲渠道非常有限，难以进行对冲。 未来，随着金融业进一步对外开放，金融衍生品市场进一步完善，风险控制和稳健经营意识增强，这不仅能让国内机构更好地应对更加激烈的在未来的竞争中，也为国内实体提供更高效、更全面的金融服务。