标普可能下跌 30%，牢记这 10 条市场规律

美国股市一直是一个倒置的金字塔，投资者忽略了这个漏洞，直到金字塔倒塌。

美国股市近期经历了自 2020 年以来最糟糕的三天连跌，周二（5 月 10 日）股市表现依然低迷。道指收盘下跌0.3%；标准普尔 500 指数收盘上涨 0.3%，而更好地反映指数成分股平均价格的景顺标准普尔 500 等权重 (RSP) 指数下跌0. @0.3%；在美国债券收益率下跌后科技股反弹后，纳斯达克指数收盘上涨 1%。

就整个市场而言，包括科技股在内的股票远未走出困境。标普 500 指数在过去一年曾数次跌至略高于 4,100 点，但在周一该指数接近该水平时买入的投资者并不多，这表明由于对经济和市场前景缺乏信心，投资者不愿意买股票。

Instinet 的首席市场技术分析师弗兰克·卡佩莱里周一在一份研究报告中写道，标准普尔 500 指数可能很快跌至 3,460 点。根据周二收盘价 4001.05，这意味着该指数将再次下跌 14%。

另一位近期预测标普 500 指数可能跌至 3460 点的是鲍勃·法雷尔（Bob Farrel），他可能不为普通人所熟知，但这位 90 岁的老人绝对是华尔街的佼佼者。传奇人物。

法瑞尔看过太多大场面。他于 1957 年作为实习分析师加入美林证券，在美林证券开始了 45 年的职业生涯，其中包括 25 年担任公司首席股票市场分析师。在此期间，法瑞尔见证了每一个牛市、泡沫和熊市。

1990 年代后期，法瑞尔在美林证券担任高级投资顾问时提出了“要记住的 10 条市场规则”，对金融行业专业人士和个人投资都有重要的参考价值。

在股市动荡、投资者情绪波动之际，回顾 Farrell 的“市场生存指南”可能有助于投资者对当前市场采取更加冷静的看法。

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华尔街顶级分析师的 10 大市场规则

Farrell 提出的 10 条市场规则被很多投资界人士视为十大投资规则。主要内容如下：

1、 随着时间的推移，市场往往会恢复到平均水平。 Farrell提​​醒投资者，当股市单向波动过大时，往往会回归长期趋势，过度乐观或过度悲观的市场都会影响投资者对合理预期的估计和判断。

2、一个方向的过度移动会导致另一方向的过度移动。股市涨太多就跌，跌太多就涨。

3、没有“这次不一样”，过激行为永远不会持续下去。

4、指数快速上涨或下跌的市场往往比你想象的走得更远，但不要通过横向移动来纠正。热门行业可以长期保持热度2022年股市暴跌的可能性，但当不可避免的调整发生时，该行业可能会大幅下跌。

5、公众在顶部购买最多，在底部购买最少。买的时候是别人害怕的时候，卖的时候是别人得意的时候。因此，许多市场技术分析师使用情绪指标来衡量投资者的悲观情绪或乐观情绪，然后建议投资者反其道而行之。

6、恐惧和贪婪比长期的信念更强大。投资者可能是他们自己最大的敌人，尤其是当情绪盛行时。为了对抗恐惧和贪婪，练习自我控制。当市场低迷时，手头有足够的现金，这样你就不会想便宜卖，但可以在便宜的时候买。当市场上涨时，将高收益股票削减到为您的投资组合资产配置设定的范围内，并使用收益购买表现不佳的股票。这一策略将帮助投资者变被动为主动。

7、大线向上时市场最强；只有少数蓝筹股上涨时，市场最为疲软。 Farrell 观察到，一个广阔而强大的市场是难以阻挡的。相反，当资金只流向少数股票时，市场就会变得拥挤，许多有吸引力的公司就会被忽视。

8、熊市分为三个阶段：急剧下跌、反射性反弹和长期基本面下跌趋势。

9、当所有专家和预测都同意时，其他事情往往会发生。

10、牛市比熊市更有趣。

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按照这十个市场规律看现在的市场

Farrell 现已淡出公众视线，他最近在接受资深市场策略师 David Rosenberg 采访时分享了他对美国股市的预测。美林证券前首席经济学家罗森伯格现在是罗森伯格研究部的负责人。在为机构客户解释市场走势的研究报告中，罗森伯格经常引用这 10 条法雷尔规则，罗森伯格称这些规则是他自己的“投资十诫”。

法瑞尔在 4 月 27 日的采访中预测，标准普尔 500 指数可能会下跌 30%（编者注：基于该指数 4 月 27 日的点），股市的下行压力可能会持续整个夏天。他建议投资者在股市上涨时卖出，而不是逢低买入或寻求避险价值股，尤其是国防、网络安全、公用事业和能源，他还建议持有黄金。

Farrell 说：“我们正处于熊市中（参见规则 8）），成长型科技股正在失宠，而此前支撑标准普尔 500 指数上涨的大盘股的表现现在摆在我们面前，当这一切归根结底时，他们都可能有更大的损失。我认为标准普尔500指数有可能下跌30%至3,460点。”

截至 5 月 11 日收盘，标准普尔 500 指数较 1 月 3 日创下的历史收盘高点 4796.56 下跌了 17%。

在法瑞尔看来，目前股市的低迷是宽松货币政策和过度投机助长的牛市繁荣的必然结果，尤其是在过去几年，害怕错过机会吸引了许多没有经验的新手去进入股市时，他们被一种天真的信念所迷惑，认为上涨的东西会继续上涨。

Farrell 说：“趋势持续的时间越长，人们就越会认为它是永久性的（参见规则 3），这就是投资者在价格高时买入的原因）大多数资产，例如股票或债券，都是当价格处于低谷时最少买入（参见规则 5）。”

现在钟摆正在往回摆动。当然，没有人知道钟摆什么时候会停止，但投资者可以参考 Farrell 法则 2。

正如法瑞尔在采访中解释的那样：“投机期之后是崩盘，因为投机通常会让市场走得太远或对基本面没有足够的关注（参见规则 4）。”

目前股市的投机活动正在消退，但标准普尔 500 指数仍然高度集中，约 25% 的回报与 5 只热门股票（主要是科技股）的表现相关。

Farrell 说：“专注度是衡量脆弱性或未来潜力的周期性指标。”美国股市一直是一个倒金字塔，投资者忽略了这个漏洞，直到金字塔倒塌。

Farrell 指出：“1970 年至 1972 年，当 Nifty 50 是市场的主导者时，以及 1998 年至 2000 年的大型科技公司都出现了类似的集中度。在这两种情况下，股市领导者都经历了 10 - 崩盘后的一年低迷。”

按市值计算的最大和最受欢迎的股票跌幅最大，验证了 Farrell 的规则 7 和 9。

Farrell 说，为了让多头重新获得控制权，他将密切关注投资者投降的迹象——一天的抛售压力和股票的大幅抛售，换句话说，是持续的反弹（参见规则 6）. 展望未来2022年股市暴跌的可能性，Farrell 预计价值、黄金、公用事业和能源将成为新的市场领导者，至少在短期内，此外美国主要股指的总体回报率低于平均水平（见规则 1）@ >.

如果是这样的话，许多持有指数基金的投资者会感到失望，这就是 Farrell 鼓励投资者更积极地管理他们的投资组合的原因。 Farrell 说：“我们正在从投资指数基金的最赚钱时期转向投资正确股票和行业的赚钱时期，我建议投资者更多地关注这一点（参见规则 1 0））。 "

文字 | 《巴伦周刊》中文版撰稿人郭立群

编辑 |彭仁