什么是 ETF 以及它如何影响比特币的价格

最近，比特币 ETF 一直是讨论的主题。数字货币市场需要正向爆发，投资者也认为机构资金将通过ETF进入货币市场。许多人将这段时间的暴跌归咎于美国证券交易委员会再次推迟比特币 ETF。毫无疑问，目前比特币 ETF 存在太多不确定性和问题。

为了解释最近发生的事情，本文试图解释 ETF 的工作原理。然后，讨论两个主要的比特币 ETF 以及 ETF 如何影响市场。

什么是 ETF？

ETF（交易所交易基金）是一种证券产品，可追踪某些相关资产，无论是股票、债券、商品还是数字货币。

ETF 基金会负责跟踪指定资产。然后释放部分股份，代表资产的所有权。

交易 ETF 股票与普通股一样简单，可以解决投资者面临的许多问题。比如比特币投资比特币etf怎么购买，问题包括身份验证、高额转账费用、转账延迟等。

ETF是如何创建的？

当 ETF 想要在相应基金中创建新股时，它会通过授权参与经纪人 (AP) 进行。授权参与经纪人是负责购买 ETF，即您想要持有的标的资产的人。他们需要获得 ETF 提供商的认证。大多数是具有强大购买力的金融机构。

以下是基本步骤：

1、授权参与经纪人开始购买标的资产。例如，如果 ETF 想要跟踪标准普尔 500 指数，则授权参与者需要根据指数权重为每个股票数量进行购买。 2、授权参与经纪人将向 ETF 提供商发行资产。 3、相反，ETF 提供商将股票发回给授权的参与经纪人。这些股份的价值等于 ETF 提供者收到的资产。

ETF如何赎回？

赎回过程正好相反。 1、授权参与经纪人会将他们想要兑现的 ETF 股票发送给 ETF 提供商。 2、ETF 提供商将标的资产返还给授权的参与经纪商。

ETF如何保证其价格与标的资产相同？

由于 ETF 像股票一样交易，其价格会因供需变化而随交易日而波动。

有时价格高于标的资产或净值。此时，ETF被称为溢价交易。相反，它被称为以旧换新。

授权的参与券商在溢价和折价之间进行套利，以确保市场价格和权益密切相关。

让我们看看它是如何工作的。

如果 ETF 的价格超过资产净值

授权参与经纪商将购买部分标的资产并将其发行给 ETF 提供商。 ETF 提供商会将新股提供给授权的参与经纪人。授权的参与经纪人随后会将这些新的 ETF 股票投放市场。

假设需求不变，如果供应增加，ETF 的价格将下降，将其拉回净值。

如果 ETF 的价格低于其净值

授权参与经纪人购买一系列 ETF 股票，然后套现以购买相关资产。然后，经纪人将以净值出售这些资产并获利。利用这些利润购买更多的 ETF 股票。

这将导致供应减少。假设需求相同，那么这将提高 ETF 的价格，将其推至净资产价格。

那么比特币 ETF 是如何运作的呢？

现在我们了解了常见的 ETF，让我们来谈谈比特币 ETF。

1、持有比特币资产的ETF

这些 ETF 与我们之前谈到的 ETF 类型基本相同。

唯一的区别是授权的参与经纪人可以选择发行一篮子货币而不是比特币。这对于许多不想购买和持有比特币的授权参与经纪人来说很方便。

然后，当授权的参与经纪人发送一篮子货币时，ETF 提供商会使用这些货币来交易比特币。然后，提供商会将等值的 ETF 份额退还给授权的参与经纪人，并且交易费率也会降低。

VanEck 和 SolidX 发行的最新 ETF 就是基于此模型。

好处： • 较低的交易费用 - ETF 的交易相对便宜，尤其是与比特币和法定货币之间的高额费用相比。 • 追踪比特币表现——因为该ETF持有比特币，它也追踪比特币表现。授权参与经纪人可以通过 ETF 和资产净值之间的价格差异进行套利，这也可以防止大幅折扣和溢价。 • 市场流动性——比特币的日交易量为 10 亿美元。市场套现的风险应该不大。

风险和担忧： • 交易对手风险——ETF 供应商也持有比特币，并且必须防止其被盗。 • 每股费用高——散户投资者可能无法获得第一波ETF。为了打消 SEC 的顾虑并保护散户投资者，VanEck 提出了 25 BTC 的比特币 ETF 价格。 • 更高的费用比率——比特币 ETF 的费用可能高于常规 ETF。因为如果授权的参与券商选择通过一篮子货币申请和赎回ETF比特币etf怎么购买，他们将不得不支付更高的费用。目前，VanEck 打算对任何创建和赎回 ETF 股票收取 1,000 美元的费用。 • 不确定的资产净值——赎回是基于资产净值，因此资产净值不稳定会影响套利机制。大多数ETF的净值是每天计算的。但由于比特币市场波动很大，你需要使用盘中股票。例如，VanEck ETF 打算使用每 15 秒更新一次的 MVIS 比特币指数。但是，仍然很难确定净值，因为不同交易所的价格会有所不同。 • ETF 市场关闭，但对比特币开放——交易 ETF 的市场可以关闭，但数字货币交易所可以开放。同时，比特币价格也将大幅下跌，投资者在封闭市场将无法挽回损失。非即时交易时间也会增加 ETF 价格与基金资产净值之间的差距。

2、购买比特币衍生品ETF

第二个 ETF 不需要持有任何比特币。此类 ETF 需要通过交易比特币期货和期权等衍生品来跟踪比特币的表现。

Direxion ETF 就是这样一个例子，VanEck Vectors 比特币 ETF 是另一个例子。

好处： • 此类基金无需担心持有比特币的安全风险，因为它们实际上并不持有任何比特币。

风险和担忧： • 估计比特币的表现 - 由于此类基金只能估计比特币的表现，因此基金的回报可能会与比特币的实际表现有很大偏差。

• 积极管理风险——与任何积极管理的基金一样，其表现取决于基金经理。如果试图追踪比特币的表现，基金经理的回报可能不如比特币。

• 主动管理成本——主动管理的基金将产生比被动基金更高的服务费。这也称为开销比率。

• 保证金风险– 期货合约要求您持有一定数量的资产，称为保证金。如果保证金不符合这个要求，那么交易所会要求追加保证金。如果没有足够的现金或等价物，期货合约将被清算，导致资产立即损失。市场波动很可能导致此类事件发生。即使是相对较小的价格波动也可能导致巨大的损失。想象一下比特币的波动性，如果处理不当，可能会造成巨大损失。更糟糕的是，对于期货交易所来说，价格甚至会被操纵，让用户平仓。

• 杠杆交易的风险——杠杆交易意味着即使是很小的价格波动也会对资金造成很大的影响。

• 展期风险——许多期货合约在期货交易过程中转换为期货交易，这被称为展期。这允许期货合​​约不会到期，以便可以进行结算。如果合约期货价格高于目标价格，投资者就亏本，称为期货溢价。

为什么 SEC 选择继续推迟 ETF？

美国证券交易委员会实际上推迟了任何比特币 ETF 申请。 2018 年 1 月，SEC 指出了 ETF 被推迟的原因。那篇文章很长，我们在这里总结以下几个要点。

估值 • 正确估值资产净值非常重要。因为它将决定授权参与经纪人在创建或赎回过程中需要发送或提取的资金数量。美国证券交易委员会对此表示担忧，因为数字货币价格波动很大，与交易所价格没有挂钩，因此资产净值的估值方法不准确。套利（针对 ETF）

• 由于资产净值不准确和市场波动性很大，美国证券交易委员会担心套利机制可能会失效，而套利机制是维持 ETF 价格和资产净值的必要手段。

流动性 • SEC 担心每日大量赎回将成为数字货币等动荡市场的常态。

• SEC 还担心基于 ETF 的期货将占据比特币期货市场的过多份额，这将影响资金的效率和流动性。

资金托管 • SEC 担心 ETF 无法保护比特币免受网络攻击。

• SEC 还担心 ETF 将持有任何比特币衍生品。

潜在的操纵和其他风险 • SEC 担心数字货币市场不受监管，市场操纵猖獗

未来发展

持有比特币的 ETF > 交易比特币衍生品的 ETF

在阅读了美国证券交易委员会关于比特币 ETF 提案的文件后，我更倾向于那些持有比特币的 ETF。

显然，ETF 最大的问题是持有比特币本身就存在风险。但我认为解决比特币的托管风险比跟踪比特币交易衍生品要简单得多。

正如我们之前提到的，投资者需要非常信任这些基金，以估计比特币在使用衍生品时的表现。它更不透明、更昂贵，而且小的价格波动会产生很大的影响，因为涉及到杠杆交易。

比特币 ETF 需要保持基金的资产净值稳定，才能吸引机构投资者。

我们现在高估了可以从比特币 ETF 流出的法定货币数量。有文章用夸张的数学方法估计，ETF将吸引2400名投资者，资金流向4200亿美元，似乎一夜之间就完成了。

事实上，许多机构投资者在投资数字货币时仍然模棱两可。在溢价巨大的情况下，他们不会贸然投资比特币ETF。

Grayscale 的比特币信托，在 7 月份以 50% 的溢价交易。这与我们之前所说的类似的问题。对于授权的参与券商而言，ETF 的价格需要很长时间才能稳定在 NAV 附近。

比特币 ETF 的费用率可能很高

有人需要支付从法定货币到比特币的交易成本。也有需要承担安全持有成本的人。

SPDR S&P 500 基金的年费为 0.09%。比特币 ETF 需要 1-3% 的费用。

数字货币ETF指数还很遥远

SEC 已经担心比特币持有量的流动性、估值和安全性。想象一下，用排名前 20 位的数字货币建立 ETF 是多么困难。

这实际上表达了使用 ETF 的主要好处之一：能够获得非常庞大且多样化的资产的部分所有权。如果您希望您的投资组合包含排名前 20 位的加密货币，您需要自己持有这些基础资产。

对比特币价格的影响

持有比特币而非比特币衍生品的 ETF 会对比特币价格产生重大影响。

散户需要等待

为解决 SEC 的担忧，许多 ETF 表示散户投资者无法负担其投资。 VanEck 提出的比特币 ETF 最低买入价为 25 BTC。在向散户投资者开放 ETF 之前，SEC 应该从机构方面试水。